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新能源新一輪市場洗牌中，中游設備制造商是該將所有希望“押寶”在國內市場的復蘇聽天由命，還是另辟蹊徑尋找新的增長曲線，海目星或許已給出答案。

新能源行業周期下，深析海目星激光

早在今年4月發布的2024年年報中，海目星激光便針對國內鋰電環境給出了樂觀預期：鋰電池行業在經過了兩年的減少資本開支、消化過剩產能后，于2024年下半年曙光初現，頭部電池廠終于重啟了對稀缺優質產能的投產，產能利用率持續修復，行業開始出現企穩復蘇跡象。步入2025年，鋰電行業延續修復態勢，整體呈現先抑后揚的走勢，這一趨勢自3月起已有所顯現。

由于近些年鋰電行業在價格高位刺激下掀起盲目擴產潮，引發嚴重的供需失衡。尤其在2022年碳酸鋰價格逼近60萬元／噸后，產業鏈企業爭相擴充產能，導致鋰資源供應規模遠超實際需求。自2023年起，行業進入深度調整期，產能過剩壓力持續加劇，疊加地緣政治擾動與終端需求增速放緩進一步抑制消費預期，包括海目星激光在內的多家鋰電產業鏈企業普遍陷入“越生產越虧損”的經營困境。

風水輪流轉，“無形的手”正在推動鋰電行業重新洗牌。

海目星2025年半年報顯示，上半年公司實現營業收入16．64億元，同比下降30．50％，凈利潤也在行業周期調整中出現下滑，整體業績承壓。然而，若僅依據半年報中的業績數據來判斷海目星當前的經營狀況，難以全面反映其實質。

從半年報中可見，面對行業頹勢，海目星激光自去年下半年以來，積極把握國內鋰電市場復蘇的勢頭、拓展海外市場機遇，并借助政策紅利，實現了新簽訂單的大幅增長。對內則以降本增效為核心，聚焦“客戶”、“產品”與“運營”等重點深化組織變革，加強平臺能力建設，保障各項業務穩健發展，構建支撐公司長遠發展的核心競爭力。

那么，這么長時間過去，鋰電行業整體狀況是否已經出現改善？答案是肯定也是否定的。從最新的市場數據來看，多家頭部鋰廠上半年業績企穩回升，疊加宏觀經濟持續修復與下半年產能利用率逐步提升，行業普遍看好設備商結構性改善的前景。據GGII預測，國內鋰電設備市場規模將于2027年回升至850億元，2025－2027年復合增長率超過20％。

但不可置否的是，盡管頭部鋰企已逐步重啟對優質產能的投產，但當前鋰電產業鏈仍深陷價格戰泥潭。即便經歷大半年的生產調控，市場供過于求的局面仍未根本扭轉。從今年7月中央財經委會議“治理低價無序競爭”、“引導企業提升產品品質”和“推動落后產能有序退出”等寫入政策文件的表述便可窺見一二，行業明顯感知政策信號持續強化。如今鋰電行業的回溫，用“觸底反彈”來形容更為貼切。

訂單激增、現金流改善！海目星基本面現拐點

具體來看，在全球鋰電行業結構性調整的洪流中，本土設備商面臨的核心挑戰集中體現在兩個維度：

一方面，市場需求呈現顯著的“倒V型”轉折。2019年特斯拉入華推動國內電動車滲透率快速提升，下游以寧德時代、比亞迪為代表的頭部電池企業及二三線廠商在政策激勵下集體擴產，帶動上游設備需求在2021年達到峰值。

然而，隨著產能飽和與價格戰加劇，電池廠商擴產動能消退，上游設備商同步承壓，國內市場出現階段性鴻溝。據EVTank數據顯示，2024年全球鋰電設備市場規模為1331．4億元，同比下降28．8％，系近年來首次負增長。

另一方面，項目回款周期拉長加劇現金流壓力。受電池企業設備驗收節奏延遲影響，行業通行的“3－3－3－1”付款模式導致設備商應收賬款周期顯著延長。這種資金周轉壓力已引發部分企業陷入經營困境，甚至出現個別廠商資金鏈斷裂的現象。

基于此，國內逆周期政策持續加碼，消費激勵提振汽車需求，海外新勢力加速本土化布局，拉動新一輪設備采購周期。同時，動力電池技術迭代、儲能需求擴張及固態電池產業化加速，帶動設備放量。

國內鋰電開始從“價格戰”轉向“價值戰”，其本質是產業鏈價值分配的重構。本身具備硬核實力的海目星，自然在行業復蘇初期便率先鎖定大額訂單。據半年報顯示，2025年1－6月，海目星實現新增訂單約44．21 億元（含稅），同比增長約117．5％；截至2025年6月30日在手訂單約為100．85億元（含稅），同比增長約46％。

鋰電行業的利好也反映到了二級市場，激光智造裝備板塊近期整體反彈，多家企業漲幅翻倍。相比之下，海目星的股價明顯滯漲。

從回款機制看，賬期作為核心商業信用工具，即買賣雙方約定的“從交付完成至實際付款”的最大時間跨度，本質就一句話：貨已交付，款何時達？在壓價、降本訴求下，還要面臨不斷延長的結款周期，即便如海目星這類頭部企業亦難獨善其身，由此倒逼設備商向精細化運營轉型，對資金管理能力提出更高要求。

自2024年起，海目星便通過實施精細化的降本增效策略，系統性優化供應鏈管理、強化客戶驗收確認與回款追蹤、嚴控資本開支，顯著提升運營效率。這一系列改革成效在今年上半年集中顯現，其上半年應收票據及應收款項融資同比大幅增長，公司經營活動現金流凈額達2．48億元，同比激增136％，環比增幅高達195．2％，成功由負轉正，凸顯出該企業在行業低谷期的經營韌性。

從上述兩大經營數據看，海目星已實現階段性改善。盡管短期業績受資產減值大幅計提及新業務培育投入拖累，呈現賬面承壓的“假象”，但裝備制造業往往存在“時間差陷阱”，有著利潤后置的特性。因此，有業內觀點認為，從中期長看，海目星激光的業績修復已進入確定性軌道，后續伴隨訂單轉化加速與減值壓力釋放，股價蓄力后的補漲空間將進一步打開。

然國內鋰電行業的漸進復蘇雖能為設備商提供訂單支撐，長遠看并不會存在太大問題，也是整個中游設備制造商未來持續增長的動力源頭。但若設備商仍執著于本土市場的“跑馬圈地”式內卷，勢必會引發新一輪的無序競爭。謀求新的增長路線才是企業長期穩定發展的本質。

換道超車！海目星海外訂單激增三倍

作為出口“新三樣”之一，鋰電產品近年來在全球市場大放異彩，已成為中國走向世界的新名片。鋰電產業鏈從初期的產品出海，逐步拓展至產能、技術、資本的多維度出海，實現全面“走出去”。依托靈活的市場策略與運營模式，行業正加速步入紅利釋放期。

據Rho Motion發布的數據，2025年上半年全球新能源汽車銷量達到910萬輛，同比增長28％，歐洲市場上半年新能源汽車銷量為200萬輛，同比增長26％。隨著“碳中和”目標轉化為具體的產業激勵措施，歐美等國對于電池本土化生產的推動，具備全球競爭力的中國設備商在海外市場擁有較大提升空間。

事實上，制造業出海已屬老生常談，海外市場雖是“廣闊天地大有可為”，但空談“出海”無異于建設空中樓閣。盡管多數企業高喊出海口號，卻仍將大量資源與精力集中于跟隨國內鋰電行業的復蘇節奏，從而導致自身對特質千差萬別的海外市場無法具備深刻的理解。

當同行設備商仍深陷國內同質化競爭與價格戰時，海目星激光早已以前瞻視野推進全球化戰略，持續拓寬海外服務網絡，構筑差異化出海新高度。

據半年報顯示，海目星激光在歐洲、亞太、北美等戰略區域持續深耕，設立8家子公司，加快構建全球化組織體系與本地化運營能力，重點優化北美、歐洲、亞洲等區域的交付能力與服務網絡，提升對全球頭部客戶的本地響應效率與服務，成功推動海外組織形態由“支持型”向“經營型”戰略轉型，全球綜合競爭力全面提升。不僅穩固了與原有海外頭部客戶的深度合作，更成功切入車企及能源等重點領域，客戶結構得到進一步優化。

此外，海目星首個海外創新實驗室于今年7月底在美國加利福尼亞州正式啟幕，該實驗室具備多個領域的研發與創新能力，同時引入光電領域國際化研究專家，由此增強了海目星在全球研發的聯動能力。

值得一提的是，在今年2月27日，海目星還完成了對瑞士高科技企業Leister集團旗下激光塑料焊接業務的戰略收購。該激光塑料焊接業務擁有數十年的模塊化、定制化應用經驗和全球獨有的專利技術“GLOBO 焊接”，能夠賦能汽車工程、醫療技術、傳感器技術、電子、微系統技術和機器人等領域的制造革新。

多措并舉下，海目星激光在海外市場實現突破性增長。據財報披露，報告期內，其海外的新簽訂單（含交付地在海外）金額為18．88億元，同比增長192．5％，創成立以來海外訂單歷史峰值。

雙路線布局，助推固態電池上車進入“倒計時”

綜合來看，無論是資產結構、研發投入還是全球市場布局，海目星激光均已迎來多重“歷史性拐點”。面對行業變局，公司正站在戰略選擇的十字路口，是孤注一擲押注單一路線被動應對周期波動，還是主動開辟新的增長曲線，海目星路在何方？

眾所周知，固態電池憑借高能量密度和高安全性的突出優勢，成為新能源汽車高端車型以及低空eVTOL動力供給的首選。隨著車企明確2026－2027年裝車時間表，全固態電池量產已經處于臨界點。車企加速布局的同時，電池企業也在加快固態電池研發與量產進程。

政策層面，全固態電池正獲得大力支持。今年4月，工信部發布《2025年汽車標準化工作要點》。其中特別提及，要推進動力電池耐久性、熱管理系統等標準審查報批，加快全固態電池、動力電池在役檢測、動力電池標識標簽等標準研制，不斷優化動力電池性能要求。

固態電池的熱度也傳導至二級市場。近月來，相關概念板塊持續活躍，今年6月，固態電池指數時隔兩年強勢收復1000點關口，至7月3日收盤，固態電池板塊再度領漲市場，單日漲幅達1．89％。市場熱情的高漲，疊加車企與電池企業的加速布局，共同昭示著固態電池產業化進入提速階段，大規模商業化應用漸行漸近。根據EVTank數據，預計2025年全球固態電池出貨量將超10GWh，2030年將超600GWh，市場規模將超過2500億元。

其中，固態電池設備是支撐固態電池產業發展的基礎和關鍵環節，據行業預測，未來兩年固態電池中試線設備需求將明顯起量，并且隨著固態電池市場規模不斷擴大，固態電池設備的市場規模也將迎來顯著增長。

早在2022年國內鋰電行業初顯回落態勢時，固態電池已作為技術風口被推至臺前。然而彼時多數中游設備商仍深陷戰略誤判，執著于產能擴張、交付提速與價格廝殺，試圖在紅海市場中爭奪存量份額。固態電池設備這片藍海市場，卻在技術路線未明、量產前景模糊的爭議聲中，成為被集體忽視的戰略盲區。

難能可貴的是，即便在上述內卷高壓環境、固態電池仍在“講故事”的背景下，海目星卻毅然決然地錨定技術攻堅方向，率先向固態電池路徑邁進。與當下國內多數設備商聚焦“半固態”過渡路線不同是，海目星選擇切入技術壁壘更高的“全固態”陣營。

據半年報顯示，海目星激光深度參與新一代鋰電池技術固態電池設備的開發，實現“雙線突圍”，成為業內首家同時布局“氧化物＋鋰金屬負極”和“硫化物＋硅碳負極”兩條技術路線的企業。

報告期內，海目星激光在繼續深化與以氧化物＋鋰金屬技術路線為主的某固態電池頭部企業合作的同時，還實現了向某全球領先的新能源科技企業提供硫化物固態電池中試線前中段包括正負極涂布、硫化物電解質涂布、正負極輥壓、電解質和極片復合和疊片等關鍵設備的出貨。這不僅彰顯出海目星突出的技術前瞻性，更具備強勁的商業化能力。

小   結

或許我們可以給出結論，當下中游設備制造商承接國內市場復蘇、海外市場機遇及新賽道紅利會存在一個“轉型期”，這也是決定未來市場份額的關鍵窗口。倘若海目星順利過度這個“轉型期”，那么其未來的利潤釋放空間可想而知。

而對于一家主打“科技牌”的海目星而言，能左右新市場份額的有力因素就是加大在研發上的力度，從而強化企業于行業中的競爭壁壘。半年報顯示，2025年海目星激光的研發投入約2．5億元，同比基本持平，占當期營業收入15％，同比提升4．47％。

作為行業局內人，我們必須清晰的看到業績調整只是表象，價值競爭新紀元的開啟才是本質：短期陣痛換來的是更高附加值的市場、更穩定的經營質量、更大的成長空間。當海目星激光的在手訂單完成轉化、固態電池逐步實現商業化落地，帶來實實在在的收益，那收獲的就不僅是業績上的提升，更是商業效率與競爭力的本質提升。